進入預審階段的創(chuàng)業(yè)板從沸騰轉向寂靜。
在緘默期里，證監(jiān)會正式受理的首批105家企業(yè)唯一要做的，就是在興奮中期盼反饋函。
與他們有著同樣心情的還有投資機構。有統(tǒng)計顯示，受理項目中創(chuàng)投的覆蓋率高達50%以上。毫無疑問的是，對于創(chuàng)投而言，可以預見的上市退出已成為他們最大的興奮點。
不過創(chuàng)投并沒有那么容易退出，證監(jiān)會的規(guī)定顯示，任何與股權不確定相關的協(xié)議都要在上市前終止。
創(chuàng)業(yè)板對對賭協(xié)議說不
廣發(fā)律師事務所首席合伙人陳文君解釋說，證監(jiān)會對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人股份情況披露審查嚴格，內容包括發(fā)行前的總股本、發(fā)行前一年新增股東的持股變化、取得的價格、方式、時間等等，以此來確保上市前企業(yè)股權的確定性。
這意味著全面禁止包括對賭協(xié)議在內的所有與股權不確定相關的協(xié)議。創(chuàng)投們心情復雜。
陳文君告訴記者，對賭協(xié)議是投資方與企業(yè)對于未來不確定情況的一種約定，其本質即是“價格回補機制”，被投企業(yè)若達到則PE向創(chuàng)業(yè)者支付股份或者現(xiàn)金激勵，若達不到則創(chuàng)業(yè)者需向PE轉讓股份或現(xiàn)金本息，甚至是控制權。
他表示，對于存在股份轉讓的對賭協(xié)議，有可能使公司股權結構發(fā)生重大變化和存在不確定性，并可能導致公司管理層變化。此外，對于存在現(xiàn)金補償?shù)膶�協(xié)議，監(jiān)管部門可能擔心企業(yè)IPO完成后募集的資金被控股股東用來償還PE，從而損害中小股東的利益。
|
