| 新聞觀察
融資瓶頸一度顯現(xiàn)
PE行業(yè)現(xiàn)已見頂?
⊙本報記者 朱周良
據(jù)統(tǒng)計，今年以來，全球范圍內(nèi)由PE推動的并購交易總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7078億美元，但是，由于投資人的風(fēng)險意識提升，自6月份以來，PE交易的步伐已明顯放緩。在此背景之下，盡管黑石創(chuàng)下了PE行業(yè)的融資紀(jì)錄，但人們對當(dāng)前PE行業(yè)已經(jīng)見頂?shù)膽岩刹⑽礈p少。
最后狂歡？
由于投資人對貸款擔(dān)保債券產(chǎn)品的需求降溫，近期國際上數(shù)十宗由私人股權(quán)基金推動的杠桿收購(LBO)都被迫推遲甚至取消交易或是相關(guān)的融資計劃。上月，為PE巨頭KKR收購英國制藥及化妝品連鎖企業(yè)聯(lián)合博姿(Alliance Boots)的交易籌資而發(fā)售債券的銀行宣布，推遲部分債券的發(fā)行工作，而糖果和巧克力制造商吉百利也宣布，已暫停出售其美國飲料部門的交易，原因是擔(dān)心潛在的買家可能會遇到融資方面的問題。
此外，克萊斯勒“回歸”美國的交易盡管最終在本月初完成，但期間投行為收購安排的一項120億美元的債券發(fā)行計劃也一度因為美國信貸市場的危機(jī)而擱淺。
本周，英國維珍傳媒也宣布，考慮到當(dāng)前的市場環(huán)境，公司被迫暫停了出售交易。此前凱雷曾表示有意以200多億美元收購該公司。
國際著名投資家、以悲觀言論見稱的“末日博士”麥嘉華日前指出，近來全球融資并購交易遭遇資金瓶頸，顯示推動股市持續(xù)走高的私人股權(quán)基金并購活動已經(jīng)見頂。根據(jù)霸菱資產(chǎn)管理公司統(tǒng)計，目前，全球約有4000億美元左右與杠桿收購相關(guān)的債券融資未能找到買家。
不過，在如此不佳的市況下，黑石仍能完成創(chuàng)紀(jì)錄的融資，不禁令人懷疑當(dāng)前PE行業(yè)的繁榮是否已經(jīng)見頂。
動力猶存？
巧合的是，就在黑石完成創(chuàng)紀(jì)錄基金融資之前，華爾街投行大鱷摩根士丹利已在積極籌建一只60億美元的全球收購基金。本周，該公司正式任命其英國投行業(yè)務(wù)主管布萊恩·馬格納斯(Brian Magnus)出任歐洲聯(lián)席總裁，負(fù)責(zé)這只收購基金的籌建工作。馬格納斯曾參與摩根士丹利在歐洲幾宗規(guī)模最大的交易，例如佩爾諾-里卡爾公司(Pernod Ricard)收購飲料業(yè)競爭對手聯(lián)合多美(Allied Domecq)、Punch收購酒吧業(yè)競爭對手Spirit，以及馬莎百貨成功抵御菲利普·格林(Philip Green)收購的交易。
觀察人士指出，此舉表明，在將其收購分支部門剝離的5年之后，摩根士丹利正加緊重返PE行業(yè)，而并未顧忌美國的次級抵押貸款危機(jī)可能對行業(yè)帶來的沖擊。
而已經(jīng)籌得巨資的黑石也并未停止融資的步伐。據(jù)悉，黑石目前還在為旗下新成立的一只110億美元規(guī)模的房地產(chǎn)基金融資，主要的融資對象為養(yǎng)老基金、捐贈基金以及各類基金會。
上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長、國際金融室主任徐明棋對記者表示，現(xiàn)在全球市場存在兩方面問題，一是整體的流動性過剩，二是建立在此基礎(chǔ)上的過度繁榮所引發(fā)的結(jié)構(gòu)失衡，進(jìn)而形成局部泡沫。而美國次級抵押貸款風(fēng)暴就是這樣的一個“局部危機(jī)”，但是這樣的危機(jī)還不致于會沖擊到整個美國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)體系。
業(yè)內(nèi)人士指出，對于大量依賴杠桿融資的私人股權(quán)投資行業(yè)來說，當(dāng)前美國次級抵押市場的危機(jī)也并非就是“世界末日”，畢竟全球流動性泛濫的局面還沒有出現(xiàn)根本扭轉(zhuǎn)。而對黑石和摩根士丹利這樣的跨國企業(yè)巨頭來說，本來就在業(yè)界處于相對優(yōu)勢的地位，具有較強(qiáng)的話語權(quán)和號召力。
“信貸市場的大門目前可能暫時關(guān)閉了，但決不會永遠(yuǎn)關(guān)閉，”美國芝加哥大學(xué)專門研究私人股權(quán)投資的卡普蘭教授這樣表示，“私人股權(quán)投資公司有的是錢，他們不會就這么選擇退出。”
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