過去3年納斯達(dá)克上市公司數(shù)量減少了13．08％。而10余年間滬深兩市因連續(xù)虧損而被迫“退場”的上市公司不足50家
如果不落實(shí)退市制度，股市就會被大量的垃圾公司所充斥，并最終變成一個垃圾場
深圳證券交易所上周五公布的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》給股市帶來震動。受退市風(fēng)險驟然加大沖擊，本周首個交易日創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)逾5％的暴跌，并對滬深主板市場形成拖累，上證綜指未能守住2400點(diǎn)。
專家普遍分析認(rèn)為，將于5月1日起實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板退市制度，不但將重挫垃圾股的爆炒與豪賭，而且對主板退市制度改革將產(chǎn)生積極的推動作用。
嚴(yán)厲退市標(biāo)準(zhǔn)，杜絕以非經(jīng)常收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市
其實(shí)，早在今年2月24日，深交所就頒布了《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》。本次修訂《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，主要是將《方案》內(nèi)容落實(shí)到《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》的具體條款，主要包括創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系等6個方面。
《規(guī)則》豐富了創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系。在暫停上市情形的規(guī)定中，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為“最近一個年度的財務(wù)會計報告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù)”，新增“因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形；在終止上市情形的規(guī)定中，新增“公司最近三十六個月內(nèi)累計受到本所三次公開譴責(zé)”、“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”和“因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”。
在制定嚴(yán)厲退市標(biāo)準(zhǔn)的同時，《規(guī)則》還完善了暫停上市的公司恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)。第一，新增一條“暫停上市公司申請恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。第二，針對公司以補(bǔ)充材料為由，拖延時間維持上市地位并重組的情況，對申請恢復(fù)上市過程中公司補(bǔ)充材料的期限作出明確限制。第三，明確因連續(xù)3年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)3年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)，杜絕以非經(jīng)常收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市。第四，明確因連續(xù)3年虧損和因年末凈資產(chǎn)為負(fù)而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年度報告必須經(jīng)注冊會計師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告，才可以提出恢復(fù)上市的申請。
此外，《規(guī)則》還明確了財務(wù)報告明顯違反會計準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市，強(qiáng)化了退市風(fēng)險信息披露規(guī)定，增加了退市整理期的相關(guān)規(guī)定，明確了創(chuàng)業(yè)板公司退市后統(tǒng)一平移到代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。
優(yōu)勝劣汰功能“失靈”，“不死”神話扭曲市場定價功能
優(yōu)勝劣汰功能的“失靈”，絕非創(chuàng)業(yè)板才有的痛。
有數(shù)據(jù)顯示，過去3年納斯達(dá)克上市公司數(shù)量減少了13．08％。而A股市場誕生21年來，卻鮮有上市公司退市。自2001年4月PT水仙被終止上市后，10余年間滬深兩市因連續(xù)虧損而被迫“退場”的上市公司不足50家。按照目前兩市近2400家上市公司總數(shù)計算，比例僅為2％。
在新股快速擴(kuò)容的同時，垃圾股“死不退市”儼然成為被默認(rèn)的潛規(guī)則。此起彼伏的“重組游戲”屢屢推動績差股股價一飛沖天。在這一背景下，A股市場的定價功能及價格信號無可避免地被嚴(yán)重扭曲。
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