近日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，明確提出要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力的支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。”這是一個多月以來，李克強(qiáng)總理第三次提及存量資金問題，傳遞出當(dāng)前我國貨幣調(diào)控的總體思路，即摒棄過去靠貨幣信貸擴(kuò)張和大規(guī)模資金投入來拉動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展老路，遏制部分資金“空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象，加快金融業(yè)的市場化改革，提高存量資金的使用效率，讓金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，把錢用在刀刃上。
經(jīng)濟(jì)增速放緩主因不是缺錢
今年以來，中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，面臨外貿(mào)增速下滑、固定資產(chǎn)投資增速下滑、PPI連續(xù)負(fù)增長等諸多不利局面。與此同時，銀行間同業(yè)拆放利率近一個月以來不斷走高，金融市場出現(xiàn)流動性緊張的局面，一些金融業(yè)內(nèi)人士因此呼吁管理層進(jìn)一步放松銀根，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。
然而，當(dāng)前金融市場真的缺錢嗎？根據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，人民幣存款余額為99.31萬億元，逼近百萬億元大關(guān)；人民幣貸款余額67.22萬億元，同比增長14.5%；M2余額104.21萬億元，同比增長15.8%。由此不難看出，我國貨幣信貸存量繼續(xù)維持高位，似乎得不出發(fā)生“錢荒”的結(jié)論。
對此，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍對本報記者分析認(rèn)為，從宏觀來看，經(jīng)濟(jì)增速比去年同期放緩不少，但是貨幣供應(yīng)量的增速并沒有放緩，所以經(jīng)濟(jì)增速放緩并不是由貨幣供應(yīng)量造成的，而是資金的使用效率變低了。也就是說，資金被占在動不了的地方了。而從微觀上看，只有企業(yè)投資積極性很高需求很大的情況下才會導(dǎo)致資金緊張。但是，從近幾個月采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)中，并沒有看見企業(yè)有擴(kuò)大生產(chǎn)大量需要，很多購買原材料的價格反而有所下降。因此，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)角度來講，它的投資需求及資金的需求并不是特別旺盛。
資金過度集中在虛擬經(jīng)濟(jì)
既然宏觀和微觀都未表現(xiàn)出需要大量資金的跡象，金融市場為何會產(chǎn)生資金緊張的局面，到底是誰缺錢呢？“其實(shí)就是金融機(jī)構(gòu)自己缺錢。”趙錫軍表示，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的錢并沒有放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，而是放在別的地方，比如說房地產(chǎn)，或是放在之前4萬億元的投資中，或是借貸了現(xiàn)在收不回來。所以從現(xiàn)在的狀況看，資金緊張的局面不是發(fā)生在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是發(fā)生在短期的流動性上面。
“資金實(shí)際上還是集中在貨幣市場里進(jìn)行短期運(yùn)作。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)對本報記者表示，問題在于市場不敢健康的放貸和投資，一有風(fēng)吹草動市場立刻就表現(xiàn)出“現(xiàn)金為王”的現(xiàn)象，所以現(xiàn)在的資金看起來很緊張，并不是因?yàn)槿卞X，而是在于大家不敢把資金放出來，造成了錢荒的局面。
孫立堅(jiān)認(rèn)為，最根本的問題就是資金過度集中在虛擬經(jīng)濟(jì)上，而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以，我們要想辦法將實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫擠掉，要讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠掙到錢，這樣的話錢就慢慢離開房地產(chǎn)等有水分的市場，慢慢進(jìn)入到安全資金的投資渠道來。
盤活存量促經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
管理層數(shù)次提及盤活資本市場存量資金，用存量資金支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，到底要傳遞出什么信號呢？對此，趙錫軍表示，就是要“有保有壓，有控有扶”。控和壓，就是嚴(yán)格控制不再增加新的貸款，收回來的資金要壓住不再投放出去，而對于要保、要扶的，還是要繼續(xù)增加貸款，這就實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)調(diào)整。
那么如何才能盤活存量資金呢？對此，管理層已經(jīng)明確提出要加大對先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級等的信貸支持；要支持調(diào)整過剩產(chǎn)能，對整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款；要加大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸傾斜；支持居民家庭首套自住購房、大宗耐用消費(fèi)品、教育、旅游等信貸需求，支持保障性安居工程建設(shè)，擴(kuò)大消費(fèi)金融公司試點(diǎn)等。
此外，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，要想激活信貸存量，還可以在資產(chǎn)證券化上做文章。他認(rèn)為，對于商業(yè)銀行來說，這是盤活信貸存量的重要手段，也有利于銀行調(diào)整信貸機(jī)構(gòu)和風(fēng)險上升等挑戰(zhàn)，目前市場上新的資產(chǎn)支持證券發(fā)行并不多，需要國家在政策上給予進(jìn)一步支持。
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