房地產(chǎn)標志著第二波危機
然而現(xiàn)實的情況是，目前還有很多不穩(wěn)定因素在潛滋暗長，正在威脅著全球經(jīng)濟。
在此前接受本刊專訪時，《貨幣戰(zhàn)爭》作者宋鴻兵曾經(jīng)預測說第二波金融海嘯將在2009年3月份登陸，其標志就是歐洲國家的企業(yè)債危機，而最新的數(shù)據(jù)也顯示美國今年的信用卡違約率可能突破此前創(chuàng)下的7.53%歷史高點，美國企業(yè)處境更加困難，很可能會出現(xiàn)債市崩盤。
對此，曹遠征則堅持認為第二波金融危機應該還是以房地產(chǎn)危機為特征。他對《紅周刊》說，金融危機最重要的特征是去杠桿化。現(xiàn)在去杠桿化依然在進行，只不過它的形式發(fā)生了變化：
首先，去杠桿化的重心從次級債轉到其他方面。以前消費貸款主要是信用卡貸款和汽車貸款等，現(xiàn)在則主要是轉向公司貸款。而公司貸款中比重最高的是商業(yè)地產(chǎn)貸款，目前商業(yè)地產(chǎn)貸款的價值在普遍下降，并且都經(jīng)過資產(chǎn)證券化被轉賣掉了。
其次，過去主要是投資銀行在進行去杠桿化，現(xiàn)在已經(jīng)轉到了商業(yè)銀行。最近出問題的花旗銀行、匯豐銀行和德意志銀行等都是因為杠桿率過高導致的。
第三，去杠桿化正在由美國向歐洲蔓延。過去1~2年中主要是美國的市場主體在進行去杠桿化，而現(xiàn)在歐洲市場主體也在步其后塵。
第四，對中國影響更大的是美國消費者的去杠桿化，即儲蓄率上升，負債率下降。2008年年底，美國的儲蓄達到2%以上，這意味著美國從中國進口的商品大大減少了。
曹遠征認為，金融機構去杠桿化過程依然在繼續(xù)，不排除很多金融機構會在2009年第一、二季度遭受損失。至于會否爆發(fā)以金融機構倒閉為特征的金融危機則值得關注。
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