9月20日，在“中國私募股本市場基金國際研討會”上，多位政府財經(jīng)高官表示，私募基金是資本市場上重要的機構投資人。國內私募基金十年磨一劍，在中國的投資開始了良好的回報，投資的類型已經(jīng)發(fā)展到多樣并存的格局。
業(yè)內人士指出，在政策暖風的頻頻吹動下，我國私募基金正在走出尷尬的“灰色地帶”。
國內金融束縛正在放開
“目前，外資私募基金正在大量進入中國，而中國企業(yè)卻要繞路到海外上市。金融滯后會制約中國企業(yè)在國際舞臺的競爭力，不放開中國的金融束縛，中資機構永遠不會有競爭力。”中國人民銀行副行長吳曉靈如此表示。
吳曉靈認為，“私募基金是資本市場上重要的機構投資人。”一方面，私募基金集富人之財，具有資金量大、風險承受能力強的特點；另一方面，它屬于專家理財，投資分析能力強，有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值。在私募證券投資資金和私募股權投資資金中，發(fā)展私募股權投資資金更具有緊迫性。
在私募基金的政策環(huán)境上，吳曉靈指出，政府監(jiān)管的目標是：減少外部性，保護公眾利益，降低交易成本，提高市場效率。對私募證券投資基金而言，巨額持倉的失敗有可能波及證券二級市場，有一定外部性。所以，可在法規(guī)中限定投資人資格，除此外不應有特殊要求；可由注冊機關抄報監(jiān)管機構；采取適當方式對其大額交易進行監(jiān)管。而對私募股權投資基金來說，因其無外部性，按一般企業(yè)登記，按章程運行即可。
在私募基金的市場推出方面，吳曉靈說，應建立多層次場內市場，鼓勵企業(yè)境內上市，同時建立合格投資人的場外市場。另外，還要研究外商投資企業(yè)股權協(xié)議轉讓的外匯政策。
“新法”為私募股本發(fā)展打開通道
據(jù)了解，《中華人民共和國合伙企業(yè)法》經(jīng)修訂后，已于今年8月27日經(jīng)全國人大常委會第23次會議表決通過，修訂后的新法將于明年6月1日起正式施行。
全國人大財經(jīng)委員會副主任嚴義塤表示，私募股本的投資管理采用合伙制企業(yè)是最為合適的選擇。但現(xiàn)行法律要求，所有的合伙人，即使是作為出資人代表的合伙人也要對企業(yè)債務承擔無限連帶責任。因此，現(xiàn)行法律阻礙了私募股本的投資管理采用合伙制企業(yè)這一組織形式。這次修訂引入了“有限合伙人”的內容后，已經(jīng)比較好地解決了這個問題。與之相對應的是，法律還規(guī)定了有限合伙企業(yè)的合伙人一般不得超過50人，這是為了防止有人利用有限合伙企業(yè)作為向公眾非法集資的工具。
“實事求是地說，這次法律修訂中，增加‘有限合伙企業(yè)’的內容主要是為了使風險投資管理能夠采用有限合伙企業(yè)的形式。實際上，風險投資也是私募股本投資的一個重要領域。”嚴義塤說。
嚴義塤表示，修訂后的新法還增加了允許法人或其他組織作為合伙人的規(guī)定，這一點對為私募股本”進行投資管理的合伙制企業(yè)也有意義，因為這樣可以給“私募股本的基金派出有限合伙人時有更多的選擇可能。
民間資本應當進入風險投資
“寧愿賣給外資，也不愿接受國內企業(yè)整合，這成了國內企業(yè)間重組的一個很難克服的障礙；同時，因為國內企業(yè)并購重組缺乏金融支持，企業(yè)并購非常艱難。”全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、原國務院發(fā)展研究中心主任陳清泰表示。
陳清泰強調，為解決資金問題，應當鼓勵設立由民間資本組成的合伙制風險投資基金，吸引民間資本進入風險投資。可以試辦風險投資信托，建立基金發(fā)起人、經(jīng)理人與托管人三者分立的制度。
他說，風險投資具有很強的外部經(jīng)濟性，政府支持研發(fā)資金的一部分應用于鼓勵風險投資的稅收優(yōu)惠。一方面可以通過風險投資放大政府資金的作用；另一方面可以調動風險投資的專業(yè)能力，提高政府資金的效率。
發(fā)展私募股本市場要抓大放小
國家發(fā)改委財政金融司司長曹文煉建議，發(fā)展我國私募股本市場應該抓大放小，以促進市場的健康發(fā)展。
曹文煉說，雖然創(chuàng)業(yè)投資基金也屬于直接股權基金的范疇，但由于其規(guī)模通常較小，且主要投資于中小企業(yè)，應該大力鼓勵發(fā)展。業(yè)內一致認為，不必對其設立前置審批，可以實行備案管理。
但是，對于大型的，尤其是有金融機構認購支持的關于基礎設施建設、房地產(chǎn)投資、企業(yè)股權并購等大型直接投資基金，“十一五”期間還處于試運行階段，還需要一定的行政審查，以選擇試點的行業(yè)和地域。這樣，有利于保障金融機構和投資者的權益，避免亂投資。
他說，有限合伙在我國還是一個新事物，投資者認可這種組織形式也還需要有一個過程。事實上，我國目前私募股本市場也存在著公司形式、信托形式、合伙形式等多種形式，因此，在產(chǎn)業(yè)合并試點期間還應該允許產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人自主選擇組織形式。
目前，國內資金比較充裕，市場流動性過盛，因此，發(fā)展私募股本市場主要應該吸收國內資金，特別是機構投資者的資金。在條件成熟時，也可以考慮在國際范圍內招標選擇大型產(chǎn)業(yè)基金管理者，鼓勵引進包括境外商家在內的多方面管理人才。
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