■ 國家發(fā)展改革委財政金融司 郭向軍 劉健鈞
對于中國的創(chuàng)投業(yè)而言，３月１日開始實行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》無異于久旱之后的甘霖。盡管《辦法》的字數(shù)不多，但是其背后的解讀卻并不那么簡單，本期創(chuàng)業(yè)周刊，邀請了《辦法》的起草和制訂者，來幫我們點破《辦法》之中的“玄機”。
國家發(fā)展和改革委員會等十部委聯(lián)合起草的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》經(jīng)國務(wù)院批準后，于２００５年１１月１５日發(fā)布，２００６年３月１日實施。為便于創(chuàng)業(yè)投資界、科技創(chuàng)業(yè)界、企業(yè)界、保險界、證券界等社會各界全面而深入地理解《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），特就其六個方面的要義，作個簡單解讀。
《辦法》以發(fā)展的觀點理解創(chuàng)業(yè)投資，又避免作過于寬泛的界定
（一）遵循語義學(xué)原理，統(tǒng)一使用“創(chuàng)業(yè)投資”稱謂
由于在英語中已經(jīng)習(xí)慣于用“ｖｅｎｔｕｒｅ”（其最初含義為“冒險”）一詞來指稱“創(chuàng)業(yè)（活動）”及其結(jié)果“企業(yè)”，所以，將“創(chuàng)業(yè)投資”俗稱為“ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ”，確實有其合理性。但是，由于不同民族的語言習(xí)慣不同，而所有的俗稱并不是經(jīng)過嚴格推敲的學(xué)術(shù)概念，更不是經(jīng)過準確界定的法律概念，因此，《辦法》遵循現(xiàn)代語義學(xué)的“結(jié)合受語國的語境，翻譯出符合受語國習(xí)慣的實際意義”原理，將“ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ”統(tǒng)一稱為“創(chuàng)業(yè)投資”。
（二）在全面考察基礎(chǔ)上概括出最一般內(nèi)涵，以避免片面性
創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，隨著“創(chuàng)業(yè)”概念的擴展，其投資對象也相應(yīng)地拓展。在上個世紀４０年代至７０年代，創(chuàng)業(yè)活動主要是指創(chuàng)建新企業(yè)，所以，當(dāng)時美國的創(chuàng)業(yè)投資主要支持創(chuàng)建新企業(yè)。可是，到８０年代以后，隨著創(chuàng)業(yè)活動發(fā)展到包括企業(yè)重建在內(nèi)的廣義創(chuàng)業(yè)活動，創(chuàng)業(yè)投資的外延也拓展到通過“管理層收購”和“非管理層收購”支持企業(yè)重建等廣義創(chuàng)業(yè)活動。因此，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資在上個世紀８０年代以后在其他國家開始發(fā)展時，世界各國都將投資支持廣義創(chuàng)業(yè)活動包括在“創(chuàng)業(yè)投資”概念中。
正是由于以發(fā)展的觀點，歷史地全面地理解了創(chuàng)業(yè)投資，《辦法》將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為“系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式”。其中“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”，系指處于創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)。之所以稱為“過程”，是因為“創(chuàng)建企業(yè)”這種特定意義上的創(chuàng)業(yè)活動貫穿于種子期、起步期、擴張期、成熟前的過渡期等各個持續(xù)的階段。在企業(yè)陷入困境時，“重建”便成為“創(chuàng)建企業(yè)”不可或缺的階段。
（三）將創(chuàng)業(yè)投資的對象限定于未上市成長性企業(yè)在國外，雖然也有一些創(chuàng)業(yè)投資公司介入上市公司的收購，但這種收購并不是純粹通過二級市場買賣股票來獲得價差收入，而是通過將陷入困境因而價值被嚴重低估的上市公司進行重建來獲取資本增值收益。因此，與一般意義上的對上市公司股票進行投資是有本質(zhì)區(qū)別的。從操作過程看，投資和退出環(huán)節(jié)雖然都可能是在證券市場上進行的，但其中幫助所投資企業(yè)重建這個最重要的環(huán)節(jié)卻是以“私人股權(quán)投資者”的身份進行的。需要強調(diào)的是，雖然在學(xué)術(shù)上，將這種以“私人股權(quán)”方式對處于重建過程中的上市公司進行投資視為“創(chuàng)業(yè)投資”是成立的；但是，由于法律只能調(diào)整在操作過程中可以準確界定的特征，所以《辦法》在將“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”界定為“系指處于創(chuàng)建或重建過程中的高成長性企業(yè)”的同時，又規(guī)定“不含已經(jīng)在公開市場上市的企業(yè)”。
此外，為了體現(xiàn)對“創(chuàng)業(yè)投資”的政策引導(dǎo)性，《辦法》在總則中，還開宗明義地提出：鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。
以扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向作為立法宗旨
創(chuàng)業(yè)投資者作為投資者的本質(zhì)特征是風(fēng)險規(guī)避者，或者至少是風(fēng)險中立者，趨利避險同樣是創(chuàng)業(yè)投資運作的基本原則。因此，不能寄希望于創(chuàng)業(yè)投資者象賭徒那樣，主動地為風(fēng)險而冒險。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對于成熟企業(yè)的顯著特征是產(chǎn)品、市場營銷模式或企業(yè)組織管理體系還不夠成熟，存在著較大的產(chǎn)品風(fēng)險、市場風(fēng)險和管理風(fēng)險，在創(chuàng)業(yè)環(huán)境欠佳的國家和地區(qū)還要面臨政策風(fēng)險，所以，要使社會資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資，光憑一句口號是不現(xiàn)實的。尤其是對中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資時，還要面臨規(guī)模效益低、技術(shù)風(fēng)險大等問題。因此，《辦法》注重通過實質(zhì)性政策扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，并引導(dǎo)其投資方向。
《辦法》所規(guī)定的扶持政策主要有三個方面：一是運用稅收政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。二是國家和地方政府可以設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保方式，促進民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。三是積極推進多層次資本市場發(fā)展，包括通過扶持發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場等措施，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。考慮到有關(guān)部門對創(chuàng)業(yè)投資體制建設(shè)的認識都有個過程，《辦法》對創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策沒有采取畢其功于一役的做法，而是先將已經(jīng)達成共識的三個方面扶持政策明確規(guī)定于《辦法》中，待出臺《辦法》后再爭取其他扶持政策。由于《辦法》的出臺為研究制定其他方面配套政策提供了法律基礎(chǔ)，國家發(fā)展改革委后來很快就“支持保險公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”和“允許證券公司開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)”問題，與中國保監(jiān)會、中國證監(jiān)會達成了共識，并在２００６年２月１４日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于實施＜國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要＞若干配套政策的通知》中予以明確。
遵循可操作性原則，僅調(diào)整政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
創(chuàng)業(yè)投資種類繁多，形態(tài)各異，按組織化程度的不同，可分為兩大類別：一是由個人和非專業(yè)機構(gòu)分散從事非組織化的創(chuàng)業(yè)投資；二是由兩個以上個人與非專業(yè)機構(gòu)把資金集合在一起形成專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，再通過專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化的創(chuàng)業(yè)投資。從鼓勵各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展角度看，《辦法》似應(yīng)將各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資行為都包括其中。但是，一般性創(chuàng)業(yè)投資行為具有變動不居的特點，對其實施政策扶持不僅要面臨不確定性的問題，而且還要面臨效率低下的問題。與之不同的是，通過專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化創(chuàng)業(yè)投資則較易于通過法律程序加以準確界定，對其實施政策扶持的可操作性也較強。所以，《辦法》將調(diào)整對象僅限于專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金。這樣，不僅有利于政府對創(chuàng)業(yè)投資進行集中扶持，也有利于鼓勵投資者通過專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事創(chuàng)業(yè)投資，以提高投資運作的效率。從國外經(jīng)驗看，在絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達國家和地區(qū)，都僅僅針對專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金所從事的組織化創(chuàng)業(yè)投資進行立法。盡管英國等少數(shù)國家還針對非組織化創(chuàng)業(yè)投資進行立法，但實踐表明：對非組織化創(chuàng)業(yè)投資實施政策扶持的成本非常高，而效果卻不如人意。
需要進一步指出的是，投資基金的組織形式有公司、合伙和信托三種，但由于信托型投資基金的本質(zhì)特點是基金財產(chǎn)的所有權(quán)必須轉(zhuǎn)移到受托人，由受托人以受托人的名義行使基金財產(chǎn)所有權(quán)并對基金承擔(dān)責(zé)任，較難適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資通常要求投資主體對所投資企業(yè)行使股東權(quán)益并承擔(dān)股東責(zé)任的特點，所以信托方式較難適用于創(chuàng)業(yè)投資基金。事實上，國外各國的創(chuàng)業(yè)投資基金通常只按公司和合伙形式設(shè)立。雖然英國存在所謂“創(chuàng)業(yè)投資信托”，但這里的“投資信托”完全是由于英國人的稱謂習(xí)慣。英國是投資基金的發(fā)源地，而投資基金最早又起源于信托，所以英國人很自然地將投資基金都歸諸于“信托”。當(dāng)后來出現(xiàn)公司型投資基金時，為了與真正意義上的信托型投資基金相區(qū)別，公司型投資基金便被稱為“投資信托”，真正意義上的信托型投資基金則被稱為“單位信托”。可見，英國所謂的“創(chuàng)業(yè)投資信托”并不是真正意義上的信托型投資基金，而是公司型創(chuàng)業(yè)投資基金。從我國實際看，目前以公司形式運作創(chuàng)業(yè)投資基金已經(jīng)不存在根本性的法律障礙；在《合伙企業(yè)法》被修改完善后，以有限合伙形式運作創(chuàng)業(yè)投資基金也將是不錯的選擇。因此，從適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資的特點考慮，我國的創(chuàng)業(yè)投資基金仍以按公司和合伙形式設(shè)立更為適當(dāng)。由于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金和合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金都是企業(yè)，故《辦法》將它們統(tǒng)稱為“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”。
在不違背現(xiàn)行法律前提下為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供特別法律保護
為給今后創(chuàng)業(yè)投資基金可以按有限合伙形式設(shè)立提供法律空間，《辦法》第六條明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立”。由于目前以公司形式運作創(chuàng)業(yè)投資基金雖然不存在根本性的法律障礙，但《公司法》、《證券法》畢竟還不能完全照顧公司型創(chuàng)業(yè)投資基金募集與運作的特點，所以《辦法》在不違背現(xiàn)行法律的前提下，主要為公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的九大制度創(chuàng)新提供了特別法律保護。
（一）關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資本私募問題
修訂前的《公司法》和《證券法》都對私募采取了回避態(tài)度。修訂后的《公司法》和《證券法》雖不再回避私募，但就私募對象和具體方式的規(guī)定仍較原則。為確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過程中僅涉及具有高風(fēng)險鑒別能力和高風(fēng)險承受能力的投資者，《辦法》在規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資者人數(shù)不超過２００人的同時，還特別規(guī)定“單個投資者對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資金額不得低于１００萬元”。
（二）關(guān)于實行委托管理問題
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)將資產(chǎn)委托給專業(yè)的管理機構(gòu)管理已經(jīng)成為國際趨勢。對這種委托管理方式，《民法通則》和《合同法》等法律雖然提供了法律基礎(chǔ)，但《公司法》卻僅規(guī)定“公司設(shè)經(jīng)理”。因此，《辦法》將《公司法》中的“經(jīng)理”理解為“既可以是自然人，也可以是機構(gòu)”，從而規(guī)定公司型創(chuàng)業(yè)投資基金可以委托管理顧問機構(gòu)作為“經(jīng)理”負責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。
（三）關(guān)于最低資本規(guī)模和出資制度問題
修訂前的《公司法》要求公司實行法定資本制度，因而資本閑置問題不可避免。新《公司法》對原來的法定資本制雖然有所改進，使得有限責(zé)任公司和以發(fā)起方式設(shè)立的股份公司的注冊資本在首期只需要到位２０％，但這仍然是一種折衷的法定資本制，對公司型創(chuàng)業(yè)投資基金仍然不夠適應(yīng)。尤其是由于新《公司法》對以募集方式設(shè)立的股份公司仍實行法定資本制，因而使得主要將以私募方式設(shè)立（屬募集設(shè)立范疇）的創(chuàng)業(yè)投資基金更無法解決資本閑置問題。為此，《辦法》遵循“既不違背《公司法》，又適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資基金特點”的原則，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的出資制度作出了創(chuàng)新性規(guī)定，即“實收資本不低于３０００萬元人民幣，或者首期實收資本不低于１０００萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的５年內(nèi)補足不低于３０００萬元人民幣實收資本”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就可以以較大規(guī)模承諾資本和一定規(guī)模實收資本先期成立，待成立后再根據(jù)承諾協(xié)議和投資需要，逐步追加資本。由于每追加一次資本，就相應(yīng)地更改一次注冊資本額，因此并不與《公司法》相抵觸。
（四）關(guān)于以全額資產(chǎn)對外投資限制豁免問題
修訂前的《公司法》的第十二條第二款規(guī)定公司對其他公司的累計投資不得超過凈資產(chǎn)５０％，同時又規(guī)定“國務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司除外”，但由于在過去的十多年里，國務(wù)院并沒有對投資公司和控股公司的對外投資限制豁免問題作出過任何規(guī)定，所以，公司型創(chuàng)業(yè)投資基金以全額資產(chǎn)對外投資在過去一直存在法律障礙。新《公司法》雖然規(guī)定公司可以向其他企業(yè)投資，具體比例由章程規(guī)定，但并沒有明示創(chuàng)業(yè)投資公司就一定可以以全額資產(chǎn)對外投資。為此，《辦法》明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對外投資”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資基金就沒有必要經(jīng)歷發(fā)起人與投資者通過艱難談判制定章程的過程，就可以自不待言地以全額資產(chǎn)對外投資。
（五）關(guān)于以特別股權(quán)方式進行投資問題
由于創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)利義務(wù)高度不對稱的投資方式，在無法對所投資企業(yè)形成控制力的創(chuàng)業(yè)初期，常常需要以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券方式等特別股權(quán)方式進行投資。但新老《公司法》均只為公司發(fā)行普通股提供法律保護，對公司發(fā)行普通股以外的其他種類的股票則僅僅指出可以由國務(wù)院另行規(guī)定。為此，《辦法》作為經(jīng)國務(wù)院批準的特別規(guī)定，只好特別允許創(chuàng)業(yè)投資基金所投資的創(chuàng)業(yè)公司可以向創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等特別股權(quán)憑證。根據(jù)《辦法》所明確的“經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準股權(quán)方式對未上市企業(yè)進行投資”規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)終于可以以特別股權(quán)方式進行投資。
（六）關(guān)于建立對管理人的成本約束機制問題
《辦法》規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過章程、委托管理協(xié)議等法律文件，事先約定管理運營費用或管理顧問費用的計提方式。這樣，就可望建立起對管理人的成本約束機制，避免管理人任意揮霍投資者資金的現(xiàn)象。
（七）關(guān)于建立對管理人的激勵機制問題
《辦法》從提供特別法律依據(jù)角度考慮，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對管理人員或管理顧問機構(gòu)的業(yè)績報酬”。這樣，過去不少國有獨資或國有控股的創(chuàng)業(yè)投資公司，由于國有股東不理解通過業(yè)績報酬建立激勵機制的必要性，而使得激勵機制較難建立起來的問題得以迎刃而解。
（八）關(guān)于建立對管理人的風(fēng)險約束機制問題
《辦法》借鑒國際慣例，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先設(shè)立有限的存續(xù)期”。這樣，存續(xù)期一到，即可清盤，有利于強化對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險約束。
（九）關(guān)于通過債權(quán)融資提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資能力問題
在我國，由于《貸款通則》規(guī)定貸款資金不得用作對企業(yè)的股權(quán)投資，因而使得創(chuàng)業(yè)投資公司即使向銀行借到了貸款也無法用作創(chuàng)業(yè)投資。為此，《辦法》依據(jù)《貸款通則》中的“國家規(guī)定的除外”條款，作出了“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過債權(quán)融資方式增強投資能力”的規(guī)定。
尊重創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自主設(shè)立與運作，僅實行備案監(jiān)管
在美國、英國和我國臺灣地區(qū)，對給予政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一律實行前置審批和嚴格的事后監(jiān)管。其目的，一是為了防止那些不具備起碼資質(zhì)的發(fā)起人一哄而起地設(shè)立旨在享受政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資基金，從而損害創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的形象；二是確保創(chuàng)業(yè)投資基金真正投資于政策扶持目標(biāo)所鼓勵的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并防范出現(xiàn)行業(yè)性風(fēng)險。但考慮到我國目前創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的主要問題是“發(fā)展不足”，為鼓勵更多的投資者自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，《辦法》沒有采用前置審批制度，而僅僅實行事后備案管理。備案管理的內(nèi)容也僅僅限于三個方面：
（一）審查備案條件
一是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營范圍。要求其僅限于以自有資本從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機構(gòu)或個人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、從事創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)以及參與設(shè)立其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問機構(gòu)。二是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是否具有起碼的最低資本額。要求實收資本不低于３０００萬元人民幣，或者首期實收資本不低于１０００萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的５年內(nèi)補足不低于３０００萬元人民幣實收資本。三是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理團隊資質(zhì)。要求必須有至少３名具備２年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的高級管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。對委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機構(gòu)負責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，也相應(yīng)地要求管理顧問機構(gòu)必須有至少３名具備２年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的高級管理人員對其承擔(dān)投資管理責(zé)任，從而體現(xiàn)出與自我管理型創(chuàng)業(yè)投資基金在管理資質(zhì)上的公平對待。
（二）依據(jù)投資限制條款，對投資運作進行檢查
投資限制條款包括：（１）不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)買賣業(yè)務(wù)，但是購買自用房地產(chǎn)除外。（２）對企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購買國債或其他固定收益類的證券。（３）對單個企業(yè)的投資不得超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的２０％。從所有這些投資限制看，都不會導(dǎo)致對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自主從事創(chuàng)業(yè)投資的干預(yù)，而僅僅是為了避免創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)超范圍經(jīng)營非創(chuàng)業(yè)投資，并與投資控股公司區(qū)別開來。
（三）對違規(guī)行為適當(dāng)處罰
對未按《辦法》規(guī)定進行投資運作的，責(zé)令其在３０個工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的３年內(nèi)不予受理其重新備案申請。對已經(jīng)享受稅收優(yōu)惠政策的，應(yīng)補繳應(yīng)繳稅額。對已經(jīng)享受政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股支持的，應(yīng)退還政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的出資。
為降低備案成本、提高備案效率，《辦法》對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實行國家和省（含副省級城市）兩級備案管理。國家備案管理部門為國家發(fā)展改革委，省級備案管理部門原則上為省級發(fā)展改革部門。但考慮到在有些省級行政區(qū)，已經(jīng)通過地方立法授予了科技部門對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理職能，《辦法》規(guī)定“省級管理部門由同級人民政府確定，報國務(wù)院管理部門備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受國家發(fā)展和改革委員會的指導(dǎo)。為便于國家備案管理部門及時了解全國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展情況，并隨時對省級備案管理部門的有關(guān)工作進行監(jiān)督檢查，《辦法》同時規(guī)定“省級管理部門應(yīng)當(dāng)及時向國務(wù)院管理部門報告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個會計年度結(jié)束后的６個月內(nèi)報告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運作情況。”
力求通過制定配套規(guī)章逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制
由于法律只能調(diào)整可以準確界定的對象而且要求在執(zhí)法過程中具有可操作性，因此任何一部法律都是有局限性的。尤其是對于涉及到資本募集、投資運作和退出等多個環(huán)節(jié)的創(chuàng)業(yè)投資基金的運作而言，僅僅靠一部單行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》來調(diào)整更不具有現(xiàn)實可行性。正是由于充分認識到單行法律法規(guī)規(guī)章的局限性，《辦法》力求通過制定一系列配套規(guī)章與政策，來逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制。
這些配套規(guī)章與政策包括：（１）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收扶持政策，切實扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。（２）制定《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理規(guī)定》，鼓勵有關(guān)部門和地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。（３）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過債權(quán)融資方式增強投資能力的有關(guān)規(guī)定。（４）研究盡快推動創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的具體方案和促進區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展的政策，以拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道。（５）制定《保險公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)規(guī)定》，以支持保險公司在法律規(guī)定的范圍內(nèi)投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。（６）制定《證券公司開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)規(guī)定》，以允許證券公司在法律規(guī)定的范圍，通過參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資管理公司，開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。（７）研究成立中國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會的具體方案，以便通過行業(yè)協(xié)會對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行自律管理，并維護本行業(yè)的自身權(quán)益。
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