比較普遍的情況是：高新技術企業(yè)經(jīng)營歷史一般都比較短，生存能力和盈利能力還沒有經(jīng)受過足夠的考驗，而且大多數(shù)是新興行業(yè)，發(fā)展前景并不明朗，企業(yè)的經(jīng)營風險遠遠大于傳統(tǒng)行業(yè)或業(yè)務成熟的公司。因此，上市融資是高科技企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的最佳選擇。
從某種意義上說，創(chuàng)業(yè)板是中國新經(jīng)濟的“孵化器”。因為高科技具有高投入、高收益、高風險的特點，高科技投資屬于高額投資和長期投資。創(chuàng)業(yè)板的推出，正好適應了高科技企業(yè)的融資特點和發(fā)展需要。創(chuàng)業(yè)板市場較低的上市條件，為風險投資的變現(xiàn)、退出提供了場所，使風險投資公司得以收回資金以投資新的風險項目，并使高科技企業(yè)得到新的巨額融資渠道。風險投資則通過培育與扶植新興企業(yè)成長與壯大并推動其上市，不斷給資本市場注入鮮活的生機。高科技產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)業(yè)資本市場的支持下，將會得到長足發(fā)展，營造出輝煌燦爛的中國新經(jīng)濟。
近年來，出現(xiàn)了兩種引起政府和經(jīng)濟界高度關注的經(jīng)濟現(xiàn)象。一是代表我國新經(jīng)濟的、最具活力的一批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)被吸引到海外資本市場上市，其中包括我國3個最大的互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站（新浪、網(wǎng)易、搜狐），全球最大的中文搜索引擎（百度），以及分眾傳媒、盛大、攜程、如家、無錫尚德、新東方、阿里巴巴等中國知名創(chuàng)新型企業(yè)。上述企業(yè)市場價值高達2000億元人民幣。截至目前，我國新型創(chuàng)新科技企業(yè)到美國、中國香港、新加坡上市的公司已有400多家。二是國外大型私募股權投資機構（包括風險投資、企業(yè)并購基金等）大舉進入中國，不僅在眾多中小高科技企業(yè)中顯露身影，而且已經(jīng)將觸角伸至影響我國國民經(jīng)濟命脈的關鍵產(chǎn)業(yè)和大中型國有企業(yè)。
如果任由上述兩種現(xiàn)象繼續(xù)發(fā)展下去，將對國家經(jīng)濟安全構成嚴重威脅，我們將會為此付出沉重代價。因此，國家要把發(fā)展私營經(jīng)濟放在國家經(jīng)濟安全這個戰(zhàn)略高度去考慮。那么，如何遏制優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)紛紛“移民”到海外資本市場上市的現(xiàn)象呢？硬堵是堵不住的，也不符合WTO的精神實質(zhì)。實際上，如果我們能有自己的創(chuàng)業(yè)板資本市場，它們何必花費高于國內(nèi)市場2-3倍的成本，千里迢迢地到國外去上市呢？解決“威脅國家經(jīng)濟安全”這一問題的方案就是借鑒美國NASDAQ或英國AIM模式，建立具有國際競爭力的中國創(chuàng)業(yè)板市場。
綜上所述，建立創(chuàng)業(yè)板市場不僅要從完善我國的多層次資本市場體系層面來考慮，更要從國家經(jīng)濟安全與自主創(chuàng)新戰(zhàn)略這兩個高度去思考。政策制定者要有危機感、緊迫感和憂患意識。
（作者系中國人民大學金融與證券研究所創(chuàng)業(yè)板市場研究中心博士）
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