創(chuàng)業(yè)型民營(yíng)企業(yè)上市，看上去很簡(jiǎn)單，然而操作起來(lái)卻困難重重。筆者簡(jiǎn)單總結(jié)了一下，創(chuàng)業(yè)民營(yíng)企業(yè)在運(yùn)作上市的過(guò)程中，最容易陷入三類陷阱。
政策整蠱
對(duì)國(guó)內(nèi)A股創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的幻想與癡迷不悟，是企業(yè)家們最大的陷阱。
古希臘海妖塞壬的歌聲迷惑了無(wú)數(shù)水手，導(dǎo)致船只觸礁，水手喪命。無(wú)獨(dú)有偶，1999年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)也響起一陣深圳創(chuàng)業(yè)板的“歌聲”。這個(gè)號(hào)稱“上市門檻低、專為高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)量身打造”的市場(chǎng)，令全國(guó)數(shù)以千計(jì)的創(chuàng)業(yè)民營(yíng)企業(yè)家為之瘋狂。
最后，238家企業(yè)被深交所相中，成為第一批上市備選企業(yè)。然而，深圳創(chuàng)業(yè)板再無(wú)下文。市場(chǎng)虛位以待，一待就是五六年。
事實(shí)上，在這段時(shí)間里，這些民營(yíng)企業(yè)家們應(yīng)該做的是早點(diǎn)兒打破幻想，早謀出路。可是，絕大部分人就像聽(tīng)了海妖歌聲的水手一樣執(zhí)迷不悟，他們堅(jiān)信政府是不會(huì)整蠱企業(yè)的。
問(wèn)題是，政府和深交所也并非想故意整蠱企業(yè)。只不過(guò)政府在“摸著石頭過(guò)河”，趟到創(chuàng)業(yè)板這里，發(fā)現(xiàn)水比較深，想了想就回去了，剩下這些癡情的企業(yè)還在河里堅(jiān)持。
癡迷不悟的結(jié)果，就是這238家企業(yè)，今天大多已經(jīng)消失。
今天，又有學(xué)者、政界人士高呼建立多層次資本市場(chǎng)。筆者看來(lái)，企業(yè)家們不妨先聽(tīng)個(gè)熱鬧，但切勿再度癡迷。
案例誤導(dǎo)
百度搜索、分眾傳媒、無(wú)錫尚德太陽(yáng)能等民營(yíng)企業(yè)的成功境外上市，是對(duì)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家的另一種誤導(dǎo)。
為什么這么講呢？百度、尚德這類企業(yè)的董事長(zhǎng)，早赴西方留學(xué)，并和西方的導(dǎo)師、同學(xué)們打成一片。西方的價(jià)值觀、人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、資本市場(chǎng)知識(shí)，早已植入他們的思維里。所以，他們回國(guó)創(chuàng)業(yè)后，能夠很快地直接與西方資本市場(chǎng)建立聯(lián)系，順利上市。
然而，我們的民營(yíng)企業(yè)家，絕大部分是草根創(chuàng)業(yè)者，對(duì)西方資本市場(chǎng)操作模式、評(píng)價(jià)體系等相關(guān)知識(shí)的掌握基本為零。
任何一家中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的董事長(zhǎng)，在打算赴境外上市之前，有必要先問(wèn)問(wèn)自己：你有沒(méi)有在美國(guó)名校留學(xué)的經(jīng)歷？你有沒(méi)有享譽(yù)全球的洋導(dǎo)師？你有沒(méi)有在美國(guó)生活和工作過(guò)一年的經(jīng)歷？你有沒(méi)有超過(guò)10個(gè)美國(guó)當(dāng)?shù)氐呐笥鸦蛘咄瑢W(xué)？
如果這些都沒(méi)有，請(qǐng)準(zhǔn)備至少三年時(shí)間，來(lái)經(jīng)歷和補(bǔ)充這些境外資本市場(chǎng)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)過(guò)程雖然漫長(zhǎng)，但是必須的。
去美國(guó)上市，最關(guān)鍵的就是和西方投資者的接觸。這就像談戀愛(ài)，急于求成往往導(dǎo)致失敗，只有經(jīng)驗(yàn)足夠多、人生閱歷足夠豐富之后，什么類型的異性最適合你，才能有一個(gè)準(zhǔn)確的論斷。否則，往往出現(xiàn)“見(jiàn)一個(gè)愛(ài)一個(gè)，談一個(gè)吹一個(gè)”的悲慘結(jié)局。
標(biāo)準(zhǔn)差異
中國(guó)股市的上市標(biāo)準(zhǔn)，源于20世紀(jì)80年代中期西方主板市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)十幾年本土經(jīng)驗(yàn)的修正和補(bǔ)充，逐步形成了自己的一套企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。
每每涉及企業(yè)上市，發(fā)審委委員們就會(huì)在PK臺(tái)上發(fā)問(wèn)：“貴企業(yè)去年稅后利潤(rùn)多少？今年預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)多少？”如果回答少于3000萬(wàn)元，結(jié)果可想而知。“貴企業(yè)上游原料由誰(shuí)供應(yīng)？下游產(chǎn)品向誰(shuí)輸出？是否有完善產(chǎn)業(yè)鏈條的計(jì)劃？”如果答案為否，即便最后能夠上市，也得先磨破三層嘴皮子。
這種經(jīng)驗(yàn)和約定俗成，使我們的企業(yè)家，往往還在企業(yè)創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，就考慮著做大企業(yè)，做全產(chǎn)業(yè)鏈條。
無(wú)錫尚德曾打算建設(shè)上游的多晶硅玻璃生產(chǎn)線和下游的電池生產(chǎn)線，這樣一來(lái)，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條確實(shí)完整了，但是，在國(guó)際資本市場(chǎng)中的吸引力也大大降低。西方經(jīng)濟(jì)體早已經(jīng)完成了高度專業(yè)化分工過(guò)程，他們更認(rèn)可一個(gè)企業(yè)，專注于一件產(chǎn)品，做到全球第一，而不是什么都做，什么都不突出。
而我們絕大部分企業(yè)家，是不知道這種區(qū)別的，我們往往把自己的精力與企業(yè)人力、財(cái)力浪費(fèi)于企業(yè)規(guī)模的縱向擴(kuò)大上，吃了上家碰下家，只能使我們離西方資本市場(chǎng)越來(lái)越遠(yuǎn)。
|
