“現(xiàn)在還沒(méi)遇到溫州企業(yè)家要求大量贖回的現(xiàn)象。”沈一慧說(shuō)。
然而，溫州民間資本在企業(yè)賬戶(hù)（民間借貸）與金融投資之間的流動(dòng)速度之快，同樣令他猝不及防。
前述溫州證券公司營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)股市行情上漲時(shí)，某個(gè)賬戶(hù)一下子會(huì)流進(jìn)數(shù)千萬(wàn)元買(mǎi)賣(mài)股票，反之這個(gè)賬戶(hù)則存留僅數(shù)十萬(wàn)元。
“在溫州募資，除了留神民間資本的快速流動(dòng)，還要關(guān)注溫州資本帶來(lái)的杠桿融資倍數(shù)問(wèn)題。比如1000萬(wàn)自有資金，有些溫州企業(yè)家會(huì)通過(guò)銀行或民間借貸再擴(kuò)大2-3倍，然后投資一家陽(yáng)光私募基金產(chǎn)品。一旦資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，他們隨時(shí)隨地都會(huì)要求贖回資金。”前述私募基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
“溫州民間資本大規(guī)模投資陽(yáng)光私募，還需要拓荒與引導(dǎo)的過(guò)程。”沈一慧想要做的，是讓越來(lái)越多溫州企業(yè)家開(kāi)始認(rèn)可陽(yáng)光私募的運(yùn)作模式，這意味著他必須時(shí)常在原則與金錢(qián)方面做出取舍。此前，他曾婉拒當(dāng)?shù)匾患覝刂莓?dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)公司的1億元出資，只因這筆錢(qián)必須在這位企業(yè)家能“看得到且管得著”的資金賬戶(hù)。
“這與國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募的發(fā)展方向不合拍。第三方理財(cái)與銀行資產(chǎn)托管已是國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募發(fā)展的必然發(fā)展方向。”沈一慧強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“所幸的是，溫州企業(yè)家對(duì)陽(yáng)光私募與委托理財(cái)的認(rèn)可度，正在提高。”
3.股權(quán)投資“草根成長(zhǎng)”
在溫州，渴望參與股權(quán)投資的企業(yè)家扎堆。
中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院院長(zhǎng)陳工孟出身在溫州永嘉縣，從他衣錦返鄉(xiāng)的那一刻起，“致力于引導(dǎo)溫州民間資本參與中國(guó)股權(quán)投資”，成為他最大的心愿。
2010年初，他甚至提出計(jì)劃成立一只暫名為“中院一號(hào)”、首期募資規(guī)模達(dá)100億元人民幣的母基金（FOF）。
經(jīng)過(guò)3個(gè)月的調(diào)研，陳工孟卻感到“從構(gòu)思到執(zhí)行，征途將比預(yù)想的曲折”：一方面多數(shù)溫州企業(yè)家都是白手起家辛勤創(chuàng)富，如何能放心將大量財(cái)富交給別人管理；另一方面炒房炒煤的經(jīng)歷讓溫州民間資本彌漫著“短期高回報(bào)”的投資沖動(dòng)。
這和動(dòng)輒將資金沉淀5-7年，高風(fēng)險(xiǎn)高收益并存的PE投資模式顯得格格不入。
“參考基金出資人（LP）不負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資決策的所謂PE投資國(guó)際慣例，溫州民間資本已付出教訓(xùn)。”一位溫州創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士回憶說(shuō)，所謂的教訓(xùn)，即東海創(chuàng)投由于出資人（LP）與基金管理人（GP）在投資方向與項(xiàng)目管理方面的不和，導(dǎo)致出資人最終撤資并自立門(mén)戶(hù)。
然而，面對(duì)溫州千億民間資本的PE投資沖動(dòng)，不乏前赴后繼者。
去年10月，高特佳創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院合作，在溫州進(jìn)行PE投資宣講，吸引眾多溫州企業(yè)家的投資興趣。
“尤其是高特佳與合肥市發(fā)起成立的政府引導(dǎo)基金，原計(jì)劃募資2億元，后來(lái)超募到2.8億元，且存在投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償條款，被一些溫州企業(yè)家看好。”一位與會(huì)溫州企業(yè)家回憶說(shuō)，“當(dāng)時(shí)高特佳也帶來(lái)投資項(xiàng)目進(jìn)行募資。”
高特佳創(chuàng)投人士證實(shí)，目前已有溫州企業(yè)家或?qū)⑴c投資高特佳發(fā)起的創(chuàng)投基金或融資項(xiàng)目。
“創(chuàng)投基金在溫州募資變得很實(shí)在。”上述溫州創(chuàng)投人士表示，“他們不大會(huì)直接讓溫州民間資本參與投資他們管理的基金，以避免溫州企業(yè)家對(duì)GP管理團(tuán)隊(duì)投資決策的干涉，而是帶著特別的投資項(xiàng)目來(lái)募資，并按GP收費(fèi)慣例收取20%的業(yè)績(jī)回報(bào)。”
這恰恰是溫州民間資本最渴望的PE投資方式。
記者從當(dāng)?shù)匾患覄?chuàng)投公司了解到，他們?cè)O(shè)立了投資委員會(huì)，并執(zhí)行“2/3票多數(shù)通過(guò)”的投資決策表決制度。但一系列“規(guī)范運(yùn)作”的背后，卻是另一番投資決策流程。
這家創(chuàng)投公司投資委員會(huì)的9位成員主要負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目（經(jīng)別人介紹）的前期盡職調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并以此形成投資建議，但在最終投資決策環(huán)節(jié)，他們會(huì)征求每位出資人的意見(jiàn)，如果出資人不認(rèn)可，可以選擇不出錢(qián)投資。同時(shí)，公司董事長(zhǎng)作為出資最多，且受到廣泛出資人認(rèn)可的出資人，當(dāng)大家存在投資分歧時(shí)，可以直接行使一票否決權(quán)。
“通過(guò)這套模式，過(guò)去8個(gè)月我們已投出十多個(gè)項(xiàng)目，投資額已超過(guò)10億元。”這家創(chuàng)投公司負(fù)責(zé)人表示。而在投資收益分成方面，這家創(chuàng)投公司僅僅收取項(xiàng)目前期盡職調(diào)查費(fèi)用為主，且收費(fèi)時(shí)間得等到投資項(xiàng)目產(chǎn)生“利潤(rùn)”后，額度是投資利潤(rùn)的約3%。
但在推崇PE運(yùn)作國(guó)際慣例的一位國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人眼里，上述運(yùn)作模式等同于溫州企業(yè)家作為L(zhǎng)P，需要在基金投資委員會(huì)參與投資決策，并在需要時(shí)刻行使一票否決權(quán)；且基金管理費(fèi)見(jiàn)“收益”再收取。
“想想也奇怪，溫州的私募股權(quán)投資培訓(xùn)班肯定會(huì)詳盡解釋在股權(quán)投資基金里，GP與LP的各自責(zé)任權(quán)利劃分，但真正愿意只作為出資人角色的溫州企業(yè)家并不多。”這是他在溫州募資時(shí)的最特別感悟。
或許，陳工孟的調(diào)研結(jié)果給予了其中的答案。
“在溫州民間資本參與國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金投資過(guò)程里，有很多方面是需要進(jìn)一步相互磨合與理解的。”溫州商融創(chuàng)投總經(jīng)理王遠(yuǎn)青指出，“其中最主要的三個(gè)方面，一是溫州企業(yè)家還是覺(jué)得7年的基金存續(xù)期偏長(zhǎng)，其次是溫州企業(yè)家對(duì)于基金項(xiàng)目投資管理需要更多更全的知情權(quán)；再次就是雙方在投資理念與投資方向方面的磨合，畢竟多數(shù)溫州企業(yè)家也是創(chuàng)業(yè)者，他們對(duì)很多行業(yè)發(fā)展軌跡有著自己的判斷。”
然而，這種磨合需要多久，卻是未知數(shù)。
4.PE專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作缺失
在溫州，企業(yè)家對(duì)股權(quán)投資，有著不同的理解。
1月22日，上海世博洲際酒店三樓的會(huì)議廳，眾多溫州企業(yè)家接受中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院的邀請(qǐng)，參與由四家國(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)出席的募資路演會(huì)。
會(huì)議間隙，一位溫州企業(yè)家和記者半當(dāng)真半開(kāi)玩地說(shuō)：“有機(jī)會(huì)我也要發(fā)起成立一只股權(quán)投資基金，但現(xiàn)在還不懂怎么操作，準(zhǔn)備先投資一只基金學(xué)習(xí)運(yùn)作管理流程。” 本新聞共 4頁(yè),當(dāng)前在第 3頁(yè) 1 2 3 4 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專(zhuān)家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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