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全球市場下跌空間已不大

cye.com.cn 時間：2008-5-12 10:33:14 來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：夏欣我來說兩句

　　受海外市場回暖提振，基金QDII凈值從4月中開始向面值回歸。截至5月6日，工銀QDII凈值達(dá)到1.028元，成為首只為持有人掙錢的QDII基金。

　　“雖然現(xiàn)在還不能盲目樂觀，但從全球投資的角度看，我們有理由相信最糟糕的時刻即將過去。”工銀瑞信中國機(jī)會全球配置基金經(jīng)理郝康向記者披露了工銀基金QDII的投資思路。

　　23000點(diǎn)開始建倉

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：在資產(chǎn)配置中，哪些股票對近期凈值上漲貢獻(xiàn)較大？

　　郝康：從整個配置角度來說，大致包括以下幾塊：通訊、與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的行業(yè)以及自然資源類。這是幫我們贏利最多的，我們相信，在今后一段時間內(nèi)，這些大行業(yè)還有機(jī)會。

　　我個人比較看好新經(jīng)濟(jì)和IT類公司，對于直接受惠于中國的原材料企業(yè)也進(jìn)行了配置。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：雖然你一直比較保守，但這只產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級是中等，在具體操作上，怎么去平衡掌握中等風(fēng)險(xiǎn)與操作的謹(jǐn)慎？
　　郝康：工銀QDII成立之初，香港恒生指數(shù)位于24000點(diǎn)，國企指數(shù)則為13500點(diǎn)。2008年預(yù)期市盈率在15倍左右，整體估值合理，但不具很強(qiáng)的吸引力。當(dāng)時，我們的判斷是恒生指數(shù)位于22000點(diǎn)，國企指數(shù)12000點(diǎn)時的市場基本面會突顯出長期投資價值。因此，我們并沒有急于馬上建倉，而是在恒指下跌至23000點(diǎn)后才開始逐步買入。

　　另外，在相對保持較低倉位的情況下，我選擇的是防御性相對強(qiáng)一些的股票，這類股票的特點(diǎn)是質(zhì)量較好、流動性高、防御性強(qiáng)。在股票配比上，我傾向于以流動性好的、合理估值的大盤藍(lán)籌為主。對于這類股票，我不會輕易地去做價差、做波段，而是中長期持有。

　　港股配置20%

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：在實(shí)際運(yùn)作中，各個地區(qū)的比例有多高，下半年你認(rèn)為哪些市場更有機(jī)會？

　　郝康：實(shí)際上我們在單一市場配置比例都不高，在香港大概也就20%左右。我們還是希望能夠分散化一點(diǎn)。除了香港，歐美市場和新興市場都有配置。下半年會做一些積極調(diào)整，可能考慮加大新興市場投資，比如東歐、南美和亞太市場。

　　我們整體判斷，全球市場的估值進(jìn)一步下跌的空間不大，但信心還有待恢復(fù)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)也需要時間來消化美國次級債危機(jī)對全球所帶來的不利影響。因此，在投資上，偏重于資源與醫(yī)療類等防守性較強(qiáng)的股票。

　　大家感覺，歐美經(jīng)濟(jì)明年可能會開始復(fù)蘇，如果這個判斷成立，那么股票市場大概就會有半年左右的一個提前期，這樣股市的機(jī)會就比較多一點(diǎn)。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：次級債危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響是否已經(jīng)過去，或者逐漸在減弱？

　　郝康：不能肯定說已經(jīng)完全過去，可能還會有壞消息出來。但目前國際市場可能面臨U形反彈。也就是說，我們現(xiàn)在的確在底部附近徘徊。

　　就整體市場環(huán)境來看，次級債危機(jī)將會在一定程度上導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，從而為全球經(jīng)濟(jì)帶來諸多的不確定性，資本市場也面臨著前所未有的不確定性，操作的難度加大。但是，必須注意的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場密切相關(guān)，但并非絕對同步。就目前看來，就實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面而言，美國經(jīng)濟(jì)的確還不樂觀，以房地產(chǎn)為代表的實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步下跌的空間依然存在；但就資本市場而言，情況或許并不像市場想象的那么悲觀，以標(biāo)普500指數(shù)為例，絕大部分企業(yè)有一半甚至一半以上的利潤來自境外，在美元貶值的背景下，美國企業(yè)的利潤并未出現(xiàn)大幅下降。

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