昨天,滬深股市在權(quán)重指標(biāo)股反彈、房地產(chǎn)板塊企穩(wěn)帶動(dòng)下雙雙放量反彈。上證綜指重返2800點(diǎn),深證成指則出現(xiàn)3％以上的較大漲幅。
滬深兩市出現(xiàn)普漲格局。滬深兩市下跌的品種數(shù)分別為110只和73只。不計(jì)算ST個(gè)股和未股改股,兩市30多只個(gè)股報(bào)收于漲停。中石油昨日微跌0.26％,中國(guó)石化(600028)跌幅達(dá)到3.76％。受國(guó)際鐵礦石價(jià)格上漲影響,復(fù)牌后的寶鋼股份(600019)出現(xiàn)高達(dá)7．83％的跌幅。
就在市場(chǎng)圍繞大盤(pán)將見(jiàn)底的言論層出不窮時(shí),中金公司分析人員剛剛發(fā)布的"2008 年下半年股票市場(chǎng)策略報(bào)告"卻給市場(chǎng)潑了一盆冷水。報(bào)告稱,盡管在估值上A股已趨近合理范圍,不過(guò),今后3~6個(gè)月,上市公司盈利仍然面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),能源價(jià)格的提高在加劇短期通脹壓力的同時(shí)壓低增長(zhǎng),貨幣政策繼續(xù)從緊,股市走勢(shì)不樂(lè)觀,出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)也不大。
較緊貨幣政策持續(xù)
中金分析人員認(rèn)為,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市條件的變化是全球經(jīng)濟(jì)"再平衡"下調(diào)整的一部分。失衡崩斷之后,在一端的美國(guó),內(nèi)需快速放緩(房地產(chǎn)蕭條和消費(fèi)停滯),美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息,美元加速貶值。這些變化給另一端的新興市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的沖擊波。
在這個(gè)階段里,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨四大宏觀趨勢(shì):國(guó)際大宗商品價(jià)格高企、通脹壓力居高不下、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、人民幣升值。由于全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整將持續(xù),中金分析人員預(yù)期,盡管目前中國(guó)通脹壓力仍然很高,但失控的可能性較小,中國(guó)未來(lái)的GDP增長(zhǎng)也將維持在8%~10%之間。另外,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和貨幣政策保持較緊的狀態(tài)將持續(xù)進(jìn)入2009年。
中金分析人員表示,股市拐點(diǎn)的出現(xiàn)取決于通脹的走勢(shì)。如果通脹能夠得以有效控制(如果全球油價(jià)回落,或者經(jīng)濟(jì)需求放緩導(dǎo)致通脹壓力減緩),政府宏觀調(diào)控政策有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,經(jīng)濟(jì)將會(huì)見(jiàn)底,股市拐點(diǎn)出現(xiàn)。
不排除股價(jià)超調(diào)
不過(guò),中金分析人員在報(bào)告中也提醒,在經(jīng)濟(jì)下行周期下,股市的合理估值中樞下移。而且不排除股價(jià)出現(xiàn)超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。如果通脹走勢(shì)失控,經(jīng)濟(jì)硬著陸的情況出現(xiàn),引致更嚴(yán)厲的宏觀緊縮政策,A股整體盈利就有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),那么A股市場(chǎng)就極有可能重復(fù)2005年市場(chǎng)估值大幅下降(對(duì)應(yīng)市凈率1.4 倍,市盈率10 倍,A-H 溢價(jià)率1%)的情形。傳統(tǒng)的市盈率估值方法已不適用,從市凈率的角度出發(fā)尋求合理的估值水平更合適,那么當(dāng)前估值水平離底部尚有30%~50%的下降空間。
盡管估值下行空間有限,但是今后盈利有繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),中金分析人員表示,對(duì)3~6個(gè)月的股市走勢(shì)并不樂(lè)觀。因?yàn)楹暧^環(huán)境(通脹壓力高,貨幣緊縮政策持續(xù),經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩)使股市難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的條件。 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2
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