| 創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該一開(kāi)始就做好
溫天納認(rèn)為，歸根結(jié)底，交投的不暢和創(chuàng)業(yè)板的從屬地位脫不開(kāi)關(guān)系。NASDAQ的成功是因?yàn)樗仟?dú)立的市場(chǎng)，不僅準(zhǔn)入條件低，而且美國(guó)證監(jiān)會(huì)賦予承銷(xiāo)商相當(dāng)大的權(quán)力，基本上把審批的權(quán)利下放到承銷(xiāo)商身上。
溫天納說(shuō)：“美國(guó)證監(jiān)會(huì)的做法體現(xiàn)了它的務(wù)實(shí)性，當(dāng)然這也與美國(guó)的法律環(huán)境有關(guān)。投行們通常只要向證監(jiān)會(huì)備檔（filing）就可以，但是它必須維護(hù)自己的聲譽(yù)，一旦出錯(cuò)，按美國(guó)的規(guī)管，可以讓一個(gè)百年老店倒閉。”
中國(guó)香港業(yè)界也曾提出學(xué)習(xí)NASDAQ和AIM的做法，將創(chuàng)業(yè)板的審批權(quán)下放給有關(guān)承銷(xiāo)商，但是最終監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于香港特區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境仍未有足夠的信心。溫天納認(rèn)為中國(guó)內(nèi)地目前的市場(chǎng)環(huán)境不如香港特區(qū)，因此難以完全依賴承銷(xiāo)商和保薦人的信譽(yù)。
溫天納認(rèn)為，盡管AIM賦予保薦人極大的權(quán)力，但本質(zhì)上，AIM仍然無(wú)法構(gòu)成對(duì)主板的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
“現(xiàn)在交易所的競(jìng)爭(zhēng)是全球性的，同樣創(chuàng)業(yè)板，不僅要跟本國(guó)的主板競(jìng)爭(zhēng)，還要跟全球的其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”溫天納說(shuō)，“缺乏獨(dú)立自主的權(quán)利，創(chuàng)業(yè)板很難有較大的發(fā)展。”
以香港創(chuàng)業(yè)板為例，目前其審批權(quán)歸于港交所上市科，在這種情況下，外界很難想象港交所會(huì)有動(dòng)力把這個(gè)板培養(yǎng)成一個(gè)很具有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的市場(chǎng)跟主板競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)明顯的例子就是，稍有條件轉(zhuǎn)主板的香港創(chuàng)業(yè)板公司都會(huì)爭(zhēng)取轉(zhuǎn)至主板上市。
該如何定位創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)？溫天納認(rèn)為，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該在考慮投資者保護(hù)的前提下，關(guān)注市場(chǎng)的交投和企業(yè)的后續(xù)融資便利。
“從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，創(chuàng)業(yè)板初期可以更多地考慮促進(jìn)各地政府的創(chuàng)投基金發(fā)展。”溫天納說(shuō)，“不少地方政府都設(shè)置了創(chuàng)投基金，也支持一些地方創(chuàng)投企業(yè)，他們可以考慮以創(chuàng)業(yè)板為退出機(jī)制。”
溫天納強(qiáng)調(diào)，中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該從嚴(yán)把關(guān)，避免創(chuàng)業(yè)板成為一錘子買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。“NASDAQ的成功說(shuō)明，市場(chǎng)的活力不是來(lái)自交易所本身，而是來(lái)自投行與企業(yè)自身的自律性。”他說(shuō)，“中國(guó)必須一開(kāi)始就做好，在監(jiān)管上寧可從緊一些，否則一旦投資者喪失信心，最終也會(huì)失去企業(yè)的支持。”
顯然，NASDAQ和AIM不可能是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的成功模式。不過(guò)這無(wú)關(guān)緊要，中國(guó)的改革開(kāi)放摸索出了全球獨(dú)一無(wú)二的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，監(jiān)管者也應(yīng)該用創(chuàng)造性思維締造一個(gè)全新的創(chuàng)業(yè)板模式 。 本新聞共 3頁(yè),當(dāng)前在第 3頁(yè) 1 2 3
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